经历添加剂“双标”风波的海天味业市值蒸发超400亿元

#海天味业市值蒸发超400亿#自9月30日首次回应“双标”争议以来，海天味业市值已下跌逾10%，蒸发逾400亿元。暴风雨持续了近半个月，热度不减。10月10日，海天味业的百度搜索指数创下年内新高，单日涨幅超过5倍。海天味业是一家怎样的企业？

陷入“双标”风波的酱油对海天有多重要？

海天味业酱油的年产量已占全国总产量的三分之一。据艾媒咨询和海天味业财报数据显示，截至2021年，海天味业酱油年产量为264.72万吨，占全国总产量的34%，连续四年呈上升趋势。

海天味业主要靠卖酱油赚钱。2011年至2021年，酱油产品收入连续11年占海天威业主营业收入的60%以上。同期另外两大产品，酱料和蚝油，约占总营收的30%。今年上半年，酱油产品的收益下滑至59.1%，仍高于其他产品。

海天酱油不仅销量最好，利润也很高。截至2021年，在过去11年中，海天味业酱油产品的毛利率始终高于主营业务的整体毛利率。相比之下，酱和蚝油的毛利率基本低于整体水平。相比高端酱油，便宜的酱油卖得更好。截至2019年底，海天味业的酱油产品中，中低档酱油占比60%，高档酱油占比40%。

海天调味品行业市场占有率第一，三大产品却卖不出去。

海天味业的三个主要产品的收入遇到了瓶颈期。截至2021年，海天味业酱油增速连续四年下降，蚝油增速连续三年下降，酱料增速低于2020年同期。到2022年上半年，酱类产品收入将会下降，酱油和蚝油的收入增速也将下降到个位数。

我国调味品市场集中度低，海天占第一。欧睿数据显示，2020年零售额方面，海天是调味品行业品牌份额最高的，占比6.9%，仅落后第二名雀巢3.1个百分点。市场份额第一的海天，花在广告上的钱更多。界面根据Choice数据，选取2022年上半年营收最高的五家调味品上市公司进行对比。从广告费的角度来看，海天味业在过去四年里花在广告上的钱比其他四家公司多得多。然而，海天越来越不重视广告。从广告费占营收的比例来看，2019年，海天的广告费在五家公司中占比最高。到2022年上半年，海天广告费占比仅高于天威食品，低于其他三家公司。

净利润半年仅增长1.2%，年内市值下跌超20%。

整体而言，海天味业的营收和净利润也增长乏力。截至2021年，海天味业的营收和净利润增速已经连续四年放缓。今年上半年，海天味业净利润增速仅为1.2%，为2014年上市以来的今年上半年最低。

自2019年以来，海地味业的成本一直比收入增长更快。其中，直接材料成本增速连续三年超过15%。海天味业2022年半年报显示，本已高企的成本今年继续超预期上涨，产品盈利能力被压缩，公司经营压力进一步加大。此外，2020年，海天味业的直接人工成本和运费成本快速增长。根据公司的财务报告，主要原因包括生产人数增加，工资水平提高，以及疫情期间运费成本增加。

海天味业的市值在这一年下跌了20%以上。截至10月11日，海天味业市值为3403.55亿元，较今年年初已下跌超两成。自9月30日海天味业首次表态以来，12天内市值跌幅超过10%，蒸发超过400亿元。

海天酱油的主要消费者是谁？

餐馆是调味品的主要购买者，而普通家庭消费者购买较少。据艾媒咨询预测，2020年，中国调味品行业一半的产品将通过餐饮业销售，30%的调味品将通过家庭零售渠道销售，另外20%将销售给食品加工业。受疫情影响，今年餐饮企业收入减少，调味品需求也减少。国家统计局数据显示，今年1-8月，餐饮收入2.75万亿元，累计同比下降5%。从月度收入同比增速来看，今年3-7月，餐饮收入已经连续5个月同比下降。

中国人其实没有外国人买那么多调味品。欧睿数据显示，2019年，中国人均调味品消费量为4.7kg/人，仅为美国的三分之一。消费差距更大。2019年，中国人均调味品消费为13.6美元/人，不到美国的20%。